Grab首次全年盈利后，2026年还能持续赚钱吗

精准和深度，正在取代广度和频率，成为新的竞争维度。

短期内，充裕流动性为回购执行提供了底气，此类资本回报举措往往能提振市场信心，减少流通股本并对股价形成支撑。同时，现金流改善也让2028年15亿美元调整后EBITDA目标显得更具可行性。投资者能看到，公司在维持增长的同时，有能力逐步兑现盈利承诺，而非仅靠故事驱动估值。

Grab Holdings在2025年交出了一份里程碑式的财报，首次实现全年净利润约2亿美元，收入同比增长20%至33.7亿美元，调整后EBITDA增长60%至5亿美元。更有意思的是，调整后自由现金流全年转正至2.9亿美元，较2024年的1.62亿美元显著提升，同时总流动性达到74亿美元，净现金达54亿美元，并启动5亿美元股票回购计划。这些现金流与流动性指标，远比表面盈利数据更能为股价提供底部支撑。

这一点目前行业内仍有不同声音。Grab的盈利拐点已至，但2026年能否真正站稳，还需持续观察宏观环境与竞争动态。现在下结论为时尚早，关键变量的演变将决定这一拐点是暂时现象还是长期趋势。

深入拆解各机构观点，Bank of America的升级逻辑聚焦Grab强基本面与利润率改善。公司Deliveries和Mobility业务实现稳健增长，2025年已录得首个全年净利润，2026年调整后EBITDA指引维持在7亿至7.2亿美元区间。这一数据与五年前东南亚数字经济早期阶段的云迁移路径形成有趣对照，区别在于Grab此次的效率闭环来得更快。机构判断，平台效应叠加成本控制，正在让盈利可持续性从预期转向验证。

短期看，EV车队扩张有望助力Grab实现管理层此前给出的20%以上营收复合年增长指引，并在2026年财报中体现出行业务单位经济性的改善。但资本开支压力与可能的司机激励调整仍需密切观察，扩张节奏过快可能暂时影响盈利表现。长期而言，若自动驾驶试点顺利转向商业化，毛利率提升空间将显著打开，支撑更高估值倍数。不过监管成熟速度与技术落地不确定性依然存在，值得持续跟踪。

短期交易者往往盯住事件驱动机会，比如Q4财报发布后的股价波动，或台湾foodpanda收购这类催化剂。收购预计2026下半年完成，带来约18亿美元GMV规模，并对2028年EBITDA形成增厚，至少贡献6000万美元增量。部分分析师指出，类似事件能制造10-30%的波段空间，适合风险偏好高、经验丰富的短线操作者快速进出锁定利润。

主流报道多把焦点放在Grab的营收增长和月度交易用户数突破5000万上，同时也提到部分季度指引略低于预期，以及Gojek在印尼的本土黏性。投资者讨论中，短期盈利拐点被反复提及，但很少有人深入拆解这些数字背后的结构差异。表面风光容易捕捉，真正决定长期胜负的网络效应和多国布局，却常被低估。

最近一段时间，Grab（GRAB）再次吸引了多家国际投行的目光。HSBC将评级从Hold升级至Buy，目标价定在6.20美元；Bank of America则从Neutral上调至Buy，目标价6.30美元；Barclays和Jefferies维持Buy评级，并将目标价推高至7美元附近。当前股价徘徊在4美元左右，这一连串调整与实际交易价形成鲜明反差，表面上看是机构集体唱多，背后却折射出Grab从烧钱模式向可持续盈利的转折信号。

表面上看，营收指引不及预期强化了短期增长放缓的叙事，主流媒体和分析师普遍指出消费者转向Saver等低价选项，竞争加剧进一步放大压力。但这些反应容易忽略盈利质量的实质改善，以及激励支出优化后用户黏性的实际提升。

Grab与广汽集团的战略合作，正悄然成为东南亚出行领域一个值得关注的节点。双方计划在两年内于新加坡、马来西亚、印尼、菲律宾、越南和泰国六个国家部署首批2万辆Aion系列电动车，包括Aion Y、Aion ES和Aion V等针对网约车场景优化的车型。同时，Grab司机App将深度集成到广汽智能座舱系统中，实现更无缝的操作体验。这批车辆的投放，不仅扩大了车队规模，更为Grab在高利用率场景下的成本控制提供了硬件基础。

这个方向大体成立，但路径选择仍有不确定性。